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導讀：央行最新公布的數據顯示，6月人民幣貸款新增1 54萬億元，增量較大。與之對比，存款增長卻呈現偏弱格局，廣義貨幣M2增速為9 4%，連續兩個月

央行最新公布的數據顯示，6月人民幣貸款新增1.54萬億元，增量較大。與之對比，存款增長卻呈現偏弱格局，廣義貨幣M2增速為9.4%，連續兩個月在10%以下的低位運行。

M2增速緣何持續低位運行?中國人民銀行調查統計司司長阮健弘在回答上證報記者提問時解釋，隨著穩健中性貨幣政策的落實以及加強金融監管效應的顯現，近期商業銀行一些與表外產品相關的資金運用科目擴張放緩，由此派生的存款及M2增速也相應下降，這是金融體系降低內部杠桿的客觀結果。

中金公司固收團隊也指出，雖然貸款增加，但銀行表內的同業資產收縮，所派生的存款依然是偏弱狀態。比如企業存款，今年上半年企業存款增量為1.45萬億元，而去年上半年是3.57萬億元。M1增速從去年最高位的25.4%降至現在的15%，也反映了存款尤其是企業存款下滑的問題。

而且，基數效應也起到了一定作用。“今年6月M2新增2.99萬億元，環比增長1.87%，這個增幅已經不低。”阮健弘稱，不過，去年6月末M2的基數較高，M2環比增長1.97%，基數效應拉低今年6月M2增速約0.15個百分點。

雖然M2增速低，但是金融對實體經濟的支持力度并不弱。

今年上半年，社會融資規模增量累計為11.17萬億元，比上年同期多1.36萬億元;截至6月末，社會融資規模存量為166.92萬億元，同比增長12.8%，表明當前金融對實體經濟的支持力度較為穩固。

“非金融部門持有的M2增長10.2%，比整體M2增速高0.8個百分點，說明金融對實體經濟的支持力度不減。”阮健弘披露了M2的內部結構。她指出，要客觀看待M2增速放緩。隨著金融進一步回歸為實體經濟服務的本源，只要實體經濟合理的融資需求得到滿足，M2增速放緩實際上反映了存量貨幣周轉效率的提高。比過去低一些的M2增速可能成為新常態，對其變化可不必過度解讀。

九州證券全球首席經濟學家鄧海清認為，從數據看，貨幣政策已從“去杠桿”向“穩杠桿”換擋。因為，一方面，M2增速顯著放緩表明金融部門“去杠桿”已經取得成效，另一方面，央行維穩信貸和對實體經濟融資的態度也表明，央行沒有進一步緊縮貨幣政策的意圖。

“下一步，人民銀行將堅持穩健中性的貨幣政策，維護流動性基本穩定，實現貨幣信貸和社會融資規模平穩增長。”阮健弘稱。